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曹中铭:互联互通扩容将为A股带来正能量

2018-04-24 10:33:13 来源:老钱庄财经
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日前,央行行长易纲在博鳌亚洲论坛“货币政策的正常化”分论坛上表示,为进一步完善内地和香港两地股市互联互通的机制,从今年5月1日起把互联互通每日的额度扩大四倍。互联互通扩容四倍,是我国金融业对外开放提速的表现。而值得注意的是,互联互通扩容是否能为A股带来正能量呢?...

  日前,央行行长易纲在博鳌亚洲论坛“货币政策的正常化”分论坛上表示,为进一步完善内地和香港两地股市互联互通的机制,从今年5月1日起把互联互通每日的额度扩大四倍。互联互通扩容四倍,是我国金融业对外开放提速的表现。而值得注意的是,互联互通扩容是否能为A股带来正能量呢?

曹中铭:互联互通扩容将为A股带来正能量

  目前沪股通与深股通每日的额度为130亿元,扩大四倍后为520亿元。港股通每日额度为105亿元,扩大四倍后为420亿元。自沪港通与深港通开闸以来,沪股通与深股通的额度十分充足,并未出现单日额度不够用的状况,港股通也只是在最初出现单日额度被用完的情形。因此,互联互通扩容,并非是出于交易方面的需要。扩容的原因,则是为今年A股纳入MSCI指数提前做好铺垫。

  自2014年开始,A股连续三年冲击MSCI未果,直到去年才敲开MSCI的大门。业内预计,A股将可能在今年的5月份与8月份分两个阶段纳入MSCI新兴市场指数。显然,对于A股市场而言,纳入MSCI指数前与纳入MSCI指数后,其情形将完全不一样。

  首先,纳入MSCI指数将为A股带来一定数量的资金。据测算,大约有1.6万亿美元资金以MSCI新兴市场指数作为投资基础,A股纳入MSCI指数后,以初期被纳入权重0.73%计算,短期预计会吸引超过百亿美元规模的境外资金流入。长期看估计A股约占MSCI新兴市场指数权重超过一成,能吸引的国际资金预计以千亿美元计。在纳入MSCI后,在吸引跟踪MSCI指数投资的基金进入A股的同时,也有可能吸引其他境外资金通过沪股通与深股通进入A股市场。而如果互联互通每日的额度太小,将会影响到境外资金的投资,降低A股本身的吸引力。

  其次,互联互通的扩容,将更加有助于A股市场树立正确的投资理念。从QFII投资A 股10年(2002~2012)的收益看,10年间,QFII净汇入资金1213亿元,累计盈利1443亿元,盈利实现翻番。这说明,价值投资在A股还是有市场的。跟踪MSCI新兴市场指数的基金,其投资标的主要是MSCI成分股。从成分股的构成看,主要是行业龙头,其中蓝筹股、白马股占据多数,这些行业龙头股业绩好,流动性强。而通过互联互通进入的境外资金,垃圾股、概念股、题材股等显然并非其投资首选,其投资“胃口”显然与跟踪MSCI指数的基金大同小异,奉行的是价值投资理念。

  而从2016年下半年以来A股的投资逻辑看,蓝筹股、白马股表现较好,以往受到青睐的小盘股、概念题材股等遭到市场的绞杀。这实际上说明,价值投资理念已在A股市场生根发芽。而在A股正式纳入MSCI指数,以及互联互通扩容后,价值投资理念有望进一步在A股发扬光大。

  其三,互联互通扩容,有利于提升A股市场在全球资本市场的影响力。尽管目前沪股通与深股通每日的额度用完的情形较为少见,但并不意味着其额度不需要扩容。一方面,A股市场的吸引力日益提升是不争的事实,从QFII、RQFII、沪股通、深股通纷纷开闸,到A股纳入MSCI指数,其实已经作出了最好的印证。而今年有望开通的沪伦通,则再次提供了强有力的证明。如果A股没有吸引力,是不可能吸引境外资金的。另一方面,自去年四季度以来,在新一届发审委审核从严的背景下,相当数量的不合格企业被挡在了A股的大门之外。整体而言,与原来相比,过会企业在公司治理、内控机制、盈利能力等方面都会有大幅度的提升,在这一切的背后,提升的其实是上市公司的质量。而上市公司质量的提升,无形中会提升其投资价值,提升其对境外资金的吸引力。

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