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123008康泰转债上市时间3月19日 康泰发债上市定位分析

2018-03-13 13:33:17 来源:老钱庄财经
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  123008康泰转债上市时间3月19日 康泰发债上市定位分析  经深交所深证上[2018]102 号文同意,公司 35,600.00 万元可转换公司债券将于 2018 年 3 月 19 日起在深交所挂牌交易,债券简称康泰转债,...

  123008康泰转债上市时间3月19日 康泰发债上市定位分析

  经深交所“深证上[2018]102 号”文同意,公司 35,600.00 万元可转换公司债券将于 2018 年 3 月 19 日起在深交所挂牌交易,债券简称“康泰转债”,债券代码 “123008”。

  康泰转债上市初期价格分析:预计上市价格在[104,108]区间

  康泰生物主营业务为人用疫苗的研发、生产和销售,是全国最大的乙肝疫苗生产企业之一。2017年业绩快报显示,康泰生物全年实现营业收入11.64亿元,同比增长110.95%,实现归母净利2.18亿元,同比增长152.32%。公司17年业绩高增,主要是由于16年行业业绩受“山东济南非法经营疫苗系列案件”负面影响,而17年随着负面影响逐渐消除,疫苗市场整体逐步复苏,且公司销售模式由经销向直销转变,终端提价使产品盈利能力上升。公司目前主要产品包括乙肝疫苗、Hib疫苗、麻风双联苗和四联苗,2017年上半年分别实现销售收入同比增长138.63%/254.48%/-42.49%/139.80%,业绩贡献30.11%/28.13%/3.78%/37.74%。公司主营业务毛利率高于可比公司平均水平,其中60μg规格的乙肝疫苗和四联苗目前属于国内独家产品,具有高毛利率和较好的市场潜力。除已上市的4种产品以外,目前公司在研项目25项,其中5项已申请药品注册批件,10项已经获得临床批件,23价肺炎多糖疫苗和冻干人用狂犬病疫苗(MRC-5细胞)已经进入现场检查阶段,有望在2018年投产上市,在研项目的陆续投产将增强公司盈利能力。

  康泰转债初始平价94.66元,正股基本面优秀,公司近年业绩高速增长,ROE达16%,参考目前医药生物板块中平价同在95元附近的存量券转股溢价率约为16%,结合正股的新股属性,我们预计康泰转债上市初期溢价率在10%-15%,对应上市价格在104-108元区间。

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