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《国内投资民用航空业规定》将于19日实施 8股受益

2018-01-12 14:00:15 来源:老钱庄财经
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12日从民航局获悉,修订后的《国内投资民用航空业规定》(以下简称《规定》)将于2018年1月19日起正式实施。《规定》进一步放宽国有和非国有主体投资民航业准入标准,鼓励、支持国内投资主体投资民用航空业,并引导、规范民航企业之间的投资行为,以促进民用航空业快速健康发展。...
  吉祥航空:三季度业绩提升11.7%,继续看好长期成长空间

  类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:姜明 日期:2017-10-27

  事件。

  吉祥航空披露三季度报告,营业收入96.8亿,同比增长24.7%,归母净利润12.4亿,同比下降1.6%。

  运量持续增长,收入保持较高增速。

  航空行业处于高景气区间,且三季度中7、8月为民航传统暑运旺季,得益于行业的繁荣,公司当季ASK83.19亿,同比增长20.7%,增速环比下降5.5个百分点,当季RPK72.97亿,同比增长23.4%,增速环比下降3.8个百分点,客座率87.7%,同比提高1.9个百分点;前三季度ASK234.83亿,同比提高22.5%,RPK205.04亿,同比增长24.4%,客座率87.3%,同比提高1.3个百分点,客公里收益稳中有升,受此提振,三季度当季收入38.2亿,同比提高26.8%,累计收入96.8亿,同比提高24.7%。

  航油成本同比仍存劣势,三季度毛利率同比微升。

  三季度航空煤油价格同比有所提升,航司航油成本仍存一定劣势,受此影响,公司当季营业成本27.3亿,同比上升25.6%,累计营业成本74.7亿,同比上升30.4%,成本端攀升部分抵消收入端的高增长,当季毛利润11.0亿,同比提高29.9%,毛利率28.66%,同比提高0.68个百分点,累计毛利润22.2亿,同比提高8.7%,累计毛利率22.9%,同比下降3.4个百分点。

  单位费用水平持续优化,营业外收入及其他收益大幅下降拖累业绩。

  公司费用水平不断优化,公司前三季度销售费用3.98亿,同比提高15%,单位ASK 销售费用0.017元,同比下降6.1个百分点,销售费用率3.7%,同比下降0.5个百分点;管理费用2.36亿,同比增长4.7%,单位ASK 管理费用0.010元,同比下降14.5个百分点,管理费用率2.4%,同比下降0.5个百分点;财务费用方面,公司财务费用1.43亿,同比增长28%,财务费用率1.5%,同比变动提高0.1个百分点。公司前三季度营业外净收支及其他收益约2.8亿,同比下降约0.74亿,受此影响公司归母净利12.4亿元,同比小幅降低1.6%,其中三季度当季归母净利6.2亿,同比提升11.7%。

  投资建议。

  由于当前国际油价水平有所抬头,四季度公司航油成本同比或仍将存在一定压力,淡季已至,预计全年盈利水平与前三季度差异不大,鉴于目前油价高于我们的前期假设,调整盈利预测,预计2017-2019年营业收入增速为26.6%、20.2%、18.3%,归母净利12.7亿、14.0亿、15.2亿,同比增速分别为1%、10.7%、10.1%,EPS 为0.71元、0.78元、0.85元,维持“增持”评级,目标价18元,目标价对应2017-2019年EPS 的估值分别为25.4倍、23.7倍、21.2倍。

  风险提示:宏观经济下滑,油价大幅上涨,汇率剧烈波动、安全事故。

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