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3月13日明日最具爆发力六大牛股(000998隆平高科)

2018-03-12 15:00:08 来源:老钱庄财经
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  隆平高科(000998)公司事件点评:收购联创方案落地 2018年关注玉米布局  本报告导读:  2018 年,公司玉米种子业务将是超市场预期的,本次收购的联创种业将补足公司玉米种子方面短板,打造国内玉米种子...

恒力股份

  恒力股份(600346)年报点评:长丝高景气 公司业绩同比大幅增长

  投资要点:

  公司发布2017 年年报。2017 年,公司实现营业收入222.88 亿元,同比增长15.84%;实现归母净利润17.19 亿元,同比增长45.73%。其中2017Q4 单季实现归母净利润6.17 亿元,创2016 年以来单季度新高。若考虑PTA、炼化资产,公司2017 年度备考归母净利润31.91 亿元。

  2017 年涤纶长丝维持高景气。2017 年涤纶长丝维持高景气,全年涤纶POY华东均价8386 元/吨,同比+20%;涤纶长丝平均价差1534 元/吨,同比+26.9%。其中2017Q4,涤纶POY 华东均价8758 元/吨,同比+13.7%,环比+4.9%;长丝平均价差1625 元/吨,同比+13.6%,环比+10.6%,为2017年单季最高价差。

  PTA 供需改善,景气向上,公司业绩有望受益。2018-2019 年国内PTA 新增产能较少,而下游聚酯产能稳步扩张,我们认为PTA 供需有望持续改善,行业景气向上。截止2018 年3 月9 日,2018Q1 PTA 华东均价5739 元/吨,同比+7.2%,环比+6.7%;PTA 价差同比+24.4%,环比+10.0%。公司收购PTA资产完成后,我们认为2018 年业绩有望受益。

  炼化项目完善全产业链布局。2000 万吨/年炼化项目稳步推进,与中石化、中石油、中化集团合作,完善油品销售渠道,我们预计项目2018Q4 投产。同时150 万吨乙烯工程的加入,能够进一步丰富炼化产品结构,提高炼化项目整体盈利水平。项目建成后,公司将形成“PX-PTA-聚酯”的全产业链布局。

  民用丝、工业丝双管齐下,加码长丝主业。在发展上游同时,公司启动年产135 万吨纺织新材料项目,同时拟收购古纤道40%股权,进一步加码长丝主业,均衡全产业链布局。

  盈利预测与投资评级。公司是国内领先的涤纶长丝生产企业,集团PTA 资产和2000 万吨/年炼化一体化项目注入完成有助于增厚公司业绩,具有较好市场前景。我们预计公司2018~2020 年增发后EPS 分别为0.71、2.01、2.21元(增发后总股本51.1 亿股,预计2018 年增发完成),2018 年增发后BPS为5.05 元。我们按照2018 年增发后BPS 以及3.5 倍PB,给予公司17.68元的目标价,维持“增持”投资评级。

  风险提示:产品价格大幅波动的风险;收购进程不及预期;炼化项目进程不及预期。(海通证券(行情 研报) 邓勇 朱军军)

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