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10月31日最具爆发力六大牛股(600426华鲁恒升)

2017-10-30 14:58:14 来源:老钱庄财经
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华鲁恒升(600426):三季报符合预期,环比增长加速...

10月31日最具爆发力六大牛股(600426华鲁恒升)

  华鲁恒升(行情 研报)(600426):三季报符合预期,环比增长加速

  2017 年前三季度净利增 31.5%,业绩符合预期华鲁恒升发布 2017 年三季报,实现营收 72.33 亿元,同比增 31.2%,实现净利 8.48 亿元,同比增 31.5%,以最新股本 16.20 亿股计算,对应 EPS为 0.52 元, 业绩符合预期。 其中 2017 年 Q3 单季度实现营收 25.18 亿元,同比增 54.4%,实现净利 3.02 亿元,同比增 95.5%。

  化工板块高景气是业绩改善主因,化肥整体底部整固

  2017 年 1-9 月,华东地区 DMF/己二酸/醋酸/辛醇均价分别为 5789/9937/2805/7957 元/吨,同比增 35.3%/42.2%/45.2%/29.2%,公司有机胺/己二酸及中间品/醋酸及衍生物/多元醇分别实现销量 27.0/16.0/ 47.6/16.6万吨,实现营收 13.9/13.1/11.4/10.6亿元,带动业绩增长。山东地区尿素均价 1606元/吨,同比上涨 25.4%,公司肥料实现销量 115.0 万吨,实现营收 14.7亿元,化肥业务整体底部整固。 因煤炭、丙烯等原材料价格同比上涨,公司综合毛利率下降 0.9pct 至 19.4%,其中 Q3 单季度为 20.0%,环比提升2.2pct。

  尿素价格走强利好后续业绩

  10 月以来尿素价格持续走强,印度新一期尿素招标价上调带动外盘整体涨价,美国海湾尿素价格 10 月 17 日以来累计上涨近 10%;国内方面,由于目前液氨、甲醇高盈利造成挤压,叠加供暖季及环保因素引起的错峰限产,尿素企业开工持续走低,山东地区尿素价格 10 月以来上涨 6.5%至 1790元/吨, 公司拥有 180 万吨尿素产能,开工良好,后续有望受益。新建煤气化项目及乙二醇项目是后续重要增长点

  2017 年 10 月 10 日,公司 13.7Nm3/年羰基合成气( CO+H2)项目投产(约对应下游 100 万吨醇氨生产能力),该项目采用先进的水煤浆气化技术,替代采用传统 UGI 固定床气化技术的合成气生产装置, 预计将进一步降低原料及公用工程端成本;另一方面,公司 50 万吨煤制乙二醇项目预计将于2018 年投产,上述项目将是公司后续重要的业绩增长点。维持“增持”评级

  华鲁恒升具备“一头多线”柔性多联产优势,依托先进的洁净煤气化技术实现了有效成本控制, 公司可以充分发挥产品结构调整的灵活性,实现效益最大化。 伴随 2018 年乙二醇项目的逐步建成及去产能背景下尿素行业供需逐步改善,公司未来仍具备良好发展前景。结合三季报情况及产品价格近期走势,我们上调 2017-2019 年净利预测至 12.0/15.0/17.1 亿元(原值 11.0/14.1/16.2 亿元),对应 EPS 为 0.74/0.93/1.06 元,根据可比公司估值水平( 2018 年 18 倍 PE),给予 2018 年 16-19 倍 PE,对应目标价14.9-17.7 元(上调), 维持“增持”评级。

  风险提示:下游需求不达预期风险,原料价格大幅波动风险。(华泰证券(行情 研报) 刘曦 )

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