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2018国企混改概念股有哪些?最新国企混改龙头股一览

2018-03-22 21:30:27 来源:老钱庄财经
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国企混改正在加速度推进,第三批混改试点名单有望上半年公布。目前A股市场有43家国企停牌。东北证券研究总监、清华大学博士后付立春昨日表示,国企混改未来会有更实质更大力度的推进,对原有国企的股东结构、治理结构等方方面面都会产生深远的影响,将为国企、垄断行业、民营资本等多方面带来利好。...

国企混改正加速推进 八股或借势腾飞

  国企混改正在加速度推进,第三批混改试点名单有望上半年公布。目前A股市场有43家国企停牌。东北证券(行情 研报)研究总监、清华大学博士后付立春昨日表示,国企混改未来会有更实质更大力度的推进,对原有国企的股东结构、治理结构等方方面面都会产生深远的影响,将为国企、垄断行业、民营资本等多方面带来利好。

  国企混改概念股:

  隆平高科(行情 研报):携手种业巨头中国化工 玉米业务再布局

  隆平高科 000998

  研究机构:国泰君安 分析师:钟凯锋 撰写日期:2018-03-21

  公司与中国化工农化约定共同出资设立合资公司先隆生物科技有限公司,双方将各出资5000万元,分别占50%股权,合资公司主营玉米种子业务。

  评论:

  我们一直强调公司不单单是杂交水稻的龙头,也是国内玉米新贵,2018年公司主要超预期点一定在玉米业务;本次公司与中国化工农化的合作将再一次加强玉米板块的业务拓展。我们预测2017-2019年公司EPS分别为0.62、0.92和1.16元,给予2018年38倍PE,维持35元目标价,增持评级。

  携手中国化工成立先隆生物,加快公司转基因玉米技术储备。我们认为,未来国内转基因玉米大概率会放开,先正达(中国化工子公司)具备全球领先的转基因技术储备,本次合资公司的成立有望加快引进先正达转基因技术,有利于公司占据行业变革中的制高点。另外,公司拟收购的联创种业是国内玉米血缘改良、品种本土化最优秀的团队之一,未来合资公司引进品种的本土化研发在时间和质量上有望达到最优化。

  2018年公司的超预期点一定在玉米方面。2018年,公司水稻业务将持续维持高增长,但是更多超预期的点将会体现在公司玉米方面的布局,主要原因在于:1)自由品种:2017年抗高温表现优秀,在2018年行业整体回暖的情况下,自有品种将迎来业绩的高增长。2)新品种:农大372以及过审新品种优质品种储备充足。3)国内整合:拟收购的联创种业将与公司在品种和研发上最大化协同,加快玉米换代产品的问世。4)海外布局:参与收购的巴西陶氏益农玉米种子资产具备剩余股权注入预期。

  持有核心资产,分享国运红利。公司作为农业核心资产,是全球种业整合浪潮、国内种子市场化开放的最大化受益者,其研发储备与资本运作能力也是国内优势最明显的企业,未来国内&国外业务将同时发力。我们认为随着国家在南亚与东南亚地区影响力的提升,未来公司杂交水稻将率先实现出口,有望在海外再造一个隆平高科;业绩方面,公司未来3-5年内有望入围全球种业前五强,长期有望入围全球种业前三强。

[page]  现代投资(行情 研报):净利润同比增逾四成 “一体三翼”格局基本成型

  现代投资 000900

  研究机构:安信证券 分析师:张龙 撰写日期:2017-04-10

  现代投资发布2016 年年报。2016 年公司实现营业收入95.24 亿元(+46.2%),毛利率下降至17.0%(-3.8pct),归属于母公司净利润8.22亿元(+45.0%),EPS 为0.81 元。公司拟每10 股派发现金红利0.5 元(含税),以资本公积金每10 股转增5 股。

  大宗商品贸易收入上涨致毛利率下滑。2016 年公司实现收入95.24亿元,同比增长46.2%,主要原因是公司2016 年大宗商品现货贸易同比大幅上涨86.0%至66.61 亿元。但由于大宗商品现货贸易毛利率较低,且其收入在公司总收入占比达到69.9%,最终导致公司毛利率下降3.8%至17.0%。

  “一体三翼”格局基本成型。根据公司公告披露信息,2016 年公司在金融板块业务逐步扩大,投资参股了长沙、湘潭天易、澧县、安乡农商银行;新增证券投资基金销售、银行间债券市场业务资质并成功开拓诉讼保全担保业务。在财富管理板块,公司新增融资租赁和商业保理牌照,为公司带来新的利润点。在公路外实业投资板块公司规模效益初具雏形,环保产业构建起投融资、技术研发和资源整合三大平台,在省内外建立多个“根据地”。公司以公路为核心的“一体三翼”格局基本成型,多元化发展将有效提升公司盈利能力。

  投资建议:我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.92元和1.01元,给予“增持-A”评级,六个月目标价10元。

  风险提示:多元化发展不及预期,大宗商品贸易下滑。

[page]  航天发展:业绩稳定增长 加力拓展新兴板块

  航天发展 000547

  研究机构:国信证券 分析师:李君海 撰写日期:2017-08-22

  营收8.78亿,归母净利1.16亿,同比分别增长13.56%、18.10%。

  公司发布2017年中报,业绩实现稳定增长。公司实现营业收入8.78亿元,较上年同期增长13.56%。归属上市公司股东净利润1.16亿元,较上年同期增长18.10%,稀释每股收益为0.08元/股。截至2017年6月30日,公司总资产72.13亿元,净资产54.95亿元(其中归属于母公司的净资产达到52.40亿元),成本费用总额占营业收入比重为81.83%。

  传统优势业务稳定增长,加力拓展新兴板块。

  公司主要业务集中在电子蓝军、通信指控、电磁安防、仿真应用和发电设备五大板块。其中南京长峰为国内电子蓝军的领军企业,于今年上半年收购江苏大洋65%股权,将电子蓝军业务拓展至海军。在通信指控业务方面,公司以重庆金美为主,在现有基础上,开发新一代指控信息系统技术,大力拓展军兵种市场和战术指控信息系统。在电磁安防方面,公司完成航天恒容的投资新设,强化了与北航在电磁兼容等相关领域的深入合作。未来公司将在信息安全、微系统和增强现实方面重点发展,在微系统方面,拟于今年完成投资达10亿的微系统研究院的设立,构建微系统研究院产业布局框架。在信息安全方面,公司尽管终止了对锐安科技的收购,但仍将坚定不移地继续打造网络信息安全板块。

  军民融合与混改典范。

  公司是航天科工集团通过反向收购而新组建的上市公司,航天科工作为十二大军工集团之一,具有政策支持和资源保障方面的便利。随着航天科工集团资产证券化推进,公司未来有望继续整合航天科工旗下相关军品业务。目前我国正在积极推进混改和军民融合,公司作为航天科工重要的军工产业与资本融合的平台、创新创业与军民融合的平台,将在相关政策的逐步推进下,积极推动企业内部转型升级和军民融合发展。我们认为,随着国企改革和军民融合政策的落地,有助于公司改善所有制结构、完善激励机制、促进内生业绩增长,同时公司军工的高技术将有助于在民用领域拓展市场,实现业绩的持续增长。

[page]  中国船舶(行情 研报):74.8亿海工产品合同成功转让减轻包袱 受让广船扬州资产助力中船澄西发展

  中国船舶 600150

  研究机构:东吴证券(行情 研报) 分析师:陈显帆 撰写日期:2017-11-15

  事件:公司披露全资子公司外高桥(行情 研报)造船74.8亿元海工产品合同转让暨关联交易的公告、本公司及中船澄西受让广船扬州有限公司相关股权暨关联交易的公告,通过本次交易将有效解决相关海工产品的交付问题,有利于公司及外高桥造船化解风险,并助力中船澄西发展、完善生产管理流程。

  投资要点

  上市公司74.8亿元海工产品合同转让至天津中船建信,有效解决相关海工产品的交付问题

  公司全资子公司上海外高桥拟将手持的7座自升式钻井平台及4艘平台供应船转让给天津中船建信,合同金额总计74.8亿元,后续由天津中船建信海工下属单船公司承接受让上海外高桥在建海工项目合同,并对相关海工产品资产开展资产运营管理。采用重置成本法,同时参考了市场实际成交案例,本次交易包括CJ46型自升式钻井平台2座(每座评估价9.5亿元)、JU2000E型自升式钻井平台5座(每座评估价10.3亿元)、4000吨平台供应船4艘(每艘评估价1.1亿元)。由于在手海工产品“交付难”问题引发的资金财务成本及减值准备等原因,对外高桥造船及本公司财务状况及业绩造成较大影响。外高桥造船把握当前油价回升及外部市场稍有回暖的机遇窗口,采取积极措施处理手持海工产品,将有效缓解外高桥造船及本公司的财务成本和生产资源占用压力,对公司提升中长期盈利能力产生积极影响。

  受让广船扬州51%股权,助力中船澄西发展、完善生产管理流程

  根据约定,本公司拟受让中船集团所持有的广船扬州25%股权,受让价格3.64亿元;控股子公司中船澄西(本公司持股89.34%)拟受让中船集团所持有的广船扬州26%股权,受让价格3.79亿元。广船国际(行情 研报)扬州有限公司注册资本人民币13.0亿元,2017年1-8月营收5034.6万元,净利润380.4万元,主要从事5万吨级及以下的成品油船、化学品船、液化气船、海上石油工程船等各类船舶的生产销售和成品油、化学品的远洋运输业务。本次关联交易,一方面增加中船澄西船台,提升其产能,促进其在“灵便型”散货船,化学品船、沥青船、木屑船、MR油船等船型领域的发展,另一方面可以弥补中船澄西没有海上风塔塔筒制造生产线,也没有足够的场地资源建设的缺陷,满足中船澄西向海上风塔产品转型升级的转型发展需求。并改善中船澄西长期租赁广船扬州资源组织造船及海上风塔生产过程中,租赁成本过高,企业负担较重,且无法直接投资完善生产工艺流程,推进相关技术改造,生产管理流程有待完善的现状。

  盈利预测与投资建议

  公司是作为中船集团核心民品主业上市公司,具有完整的船舶行业产业链,是国内船舶制造的绝对龙头,有望率先受益于航海市场的回暖。本次74.8亿元海工资产由上市公司剥离,对于缓解上市公司财务压力、提升公司盈利水平有积极影响。而受让广船扬州股权也为中船澄西发展助力。预计2017/18/19年的净利润分别为0.15亿,6.89亿,13.8亿,EPS分别为0.01/0.50/1.00元,对应PE为2237/49/25X。维持“增持”评级。

  风险提示:船舶市场持续低迷,在手订单风险加大。

[page]  天科股份(行情 研报):PSA龙头企业 未来发展 值得期待

  天科股份 600378

  研究机构:海通证券(行情 研报) 分析师:刘威 撰写日期:2017-05-15

  部分技术国内首创,工程设计及承包业务增长迅速。公司主要从事包括变压吸附分离提纯技术(PSA)在内的技术转让、工程设计及承包服务和催化剂产品三大业务,是国内PSA技术龙头企业。公司拥有多项专利技术和专有技术,在焦炉煤气制甲醇、焦炉气制CNG、SNG和LNG装置上得到应用。废气回收项目如氯乙烯尾气回收、垃圾填埋气净化回收甲烷、催化裂化干气净化浓缩乙烯、黄磷尾气净化回收一氧化碳等项目都属于国内首创的新技术,在国内外具有比较大的竞争优势。1Q2017工程设计产业新签合同13个,涉及金额3901万元,同比增长971.7%,是公司业务新的增长点;

  受益于经济新常态回升,一季度业绩复苏。受2015年开始的国家经济新常态去产能的影响,公司2016年全年业绩持续下滑。2016年营业收入39154万元,同比下降17.33%;实现归母净利润2711.12万元,同比下降37.26%。2016年下半年随着中国经济的回升,公司生效的销售合同额有所增加,全年累计生效销售合同额4.66亿元,增幅50.5%,这一增加体现在今年一季度的业绩中。1Q2017营业收入为8072.09万元,同比增长14.23%,实现扣非归母净利润397.32万元,同比增长740.26%,业绩全面复苏;

  环保监管力度加强,PSA技术又一春。目前公司变压吸附技术(PSA)应用领域主要分布在石化、冶金、军工、化工等九大领域。PSA技术应用包括氢气、二氧化碳、一氧化碳分离提纯、脱除二氧化碳、空气分离制富氧、空气分离制氮、浓缩甲烷、浓缩乙烯等。依靠成熟的专利技术和优良的工程设计放大能力,公司在氢气分离和提纯大型装置市场上占据了较大的市场份额;在国有大型炼化企业中的干气浓缩回收乙烯项目上占据了主导地位。同时,公司在其他领域如煤层气、工厂废气处理、垃圾填埋气等技术应用和推广上也独具优势,尤其是在最近国家环保监管趋严,清洁能源概念盛行的大背景下,公司PSA业务有望实现新增长;

  国产替代进口,催化剂抢占国内市场。公司催化剂业务主要分为两大类,镍系催化剂和铜系催化剂,技术性能国内领先。2016年公司完成高温合成气甲烷化催化剂放大制备研究,为公司抢占高温合成气甲烷化催化剂国内市场、替代进口催化剂具有十分重要意义;2016年新增用户同比增加20%以上。其中镍系催化剂销量同比增长15%,铜系催化剂销量同比增幅达44%;

  首次覆盖暂不评级。公司是PSA技术龙头企业,短期业绩增长依靠工程承包打开市场,中长期环保业务、PSA技术创收的增长值得期待。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.12、0.14、0.16元,基于环保政策和需求方面存在波动的可能性较大,首次覆盖暂不评级;

[page]  中粮生化(行情 研报):业绩明显改善 燃料乙醇价格与原料成本价差拉大

  中粮生化 000930

  研究机构:安信证券 分析师:李佳丰 撰写日期:2017-05-02

  事件1:2017 年4 月24 日,公司发布2016 年年报,2016 年实现营业收入56.03 亿元,同比下降13.22%;归属于上市公司股东净利润1.27亿元,实现扭亏为盈,对应2016 年EPS 为0.13 元/股;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6655 万元。

  事件2:2017 年4 月27 日,公司发布2017 年一季报,报告期内,公司实现营业收入15.31 亿元,同比上升19.6%;归属于上市公司股东净利润7351.09 万元,与去年同期相比,实现扭亏为盈。

  我们的分析和判断:1. 提质增效控制成本效果显著,公司业绩明显改善。公司2016 年毛利率13.79%,较去年上升14.17pct,净利润率2.38%,较去年上升25.53pct;2017Q1 毛利率15.55%,较去年同期上升4.6pct,净利润率5.24%,较去年上升8.14pct,费用率出现明显改善,其中管理费用率5.13%,同比下降1.65pct,销售费用率3.63%,同比下降0.31pct,财务费用率1.62%,同比下降1.53pct;公司提质增效成果显著,成本的有效控制是公司业绩实现扭亏为盈的主要原因。

  公司2016 年主要收入来源于农产品加工及销售,占比98.13%,其他业务收入占比1.87%。农产品加工及销售细分产品看,1)燃料乙醇类及其副产品:报告期内,燃料乙醇价格随着国际油价的逐步回升,盈利状况有所好转:2016 年实现营业收入37.1 亿元,同比上升2.22%;毛利率13.33%,较去年上升17.38pct。

  2)柠檬酸及其盐类与副产品:2016 年实现营业收入9.54 亿元,同比下降11.5%;毛利率18.24%,较去年上升了17.64pct。

  3)氨基酸类及其副产品类和其他:公司在报告期内分步启动退城进园搬迁工作,导致氨基酸生产线全面停产,造成氨基酸类产品营业收入大幅下滑:2016 年实现营业收入5324.53 万元,同比下降90.02%。报告期间,该板块毛利率11.26%,较去年上升了13.73pct。

  4)食用油及其副产品:2016 年实现营业收入5.45 亿元,同比上升14.49%,毛利率6.33%,较去年上升了1.88pct。

  5)L-乳酸:2016 年实现营业收入2.36 亿元,同比下降10.59%,毛利率18.44%,较去年下降了1.2pct。

  2. 原材料成本下降,有望提升公司利润空间。玉米成本占到乙醇生产成本约80%。简单匡算,每制造1 吨燃料乙醇大约需3.2 吨玉米。若玉米价格下降100 元/吨,则公司成本就将下降300 元/吨。公司盈利能力相对于玉米价格弹性极大。根据我们草根调研,2016 年玉米种植面积调减约3000 多万亩,玉米库存增速放缓,但库存规模仍在增长,预计2017 年玉米价格仍将处于筑底阶段。对于库存超过3 年以上的陈玉米,大部分并不适合用于饲料或玉米淀粉生产,而发展燃料乙醇则是消化这部分陈粮库存的最主要方式。国储陈玉米由于其品质问题,在抛售时,价格相对现货有折价。玉米价格的下降以及陈化粮的采购,有望提升公司利润空间。

  3. 燃料乙醇价格受国际油价影响有望提升。做为石油的替代品,燃料乙醇的市场需求受油价影响极大。随着2016 年OPEC 和非OPEC 产油国的联合减产,国际原油价格预计在2017 年进入回升趋势。按照当前国内成品油定价机制,随着国际油价的上涨,国内成品油也必将追随上涨。根据测算,国际原油价格提高10 美元/桶,燃料乙醇价格将提高约500 元/吨。

  受此影响,我们认为,2017 年,公司核心业务燃料乙醇产品毛利率将会持续改善。若按当前市场一致预期的17 年60 美元/桶的国际油价计算,则公司燃料乙醇净利预计将提高500-600 元/吨。

  4. 存在中粮集团资产注入预期。据政府公开批复,国内燃料乙醇定点生产、定点销售企业只有8 家。截至2015 年,这8 家企业合计拥有260万吨燃料乙醇产能。其中,中粮集团旗下的中粮生化、中国粮油控股(0606.HK)各有60 万吨产能,同时,中粮集团参股20%的吉林燃料乙醇拥有60 万吨产能。很明显,中国粮油控股和中粮生化的燃料乙醇业务存在同业竞争风险。对此,集团曾公开承诺在2018 年底前解决该问题。根据中粮集团最新的组织架构改革,中粮生化在管理层级上已经变成与中国粮油控股平级。这种组织架构的变化,我们认为中国粮油控股的燃料乙醇业务和中粮生化存在整合预期。

  投资建议:国内玉米价格下降以及国际油价回升的双重利好趋势下,公司盈利能力将得到极大的改善。我们预计,公司2016 年-2018 年的净利润分别为5.77/7.86/10.22 亿元,EPS 0.6/0.81/1.06 元,给予“买入-A” 评级,6 个月目标价为16 元。

  风险提示:政策风险;玉米价格不达预期;石油价格上涨不达预期。

[page]  康拓红外:经营业绩稳中有升 关注新品与新市场开拓

  康拓红外 300455

  研究机构:中信建投证券 分析师:黎韬扬 撰写日期:2017-09-05

  事件

  25日,公司发布半年度报告,上半年实现营业收入9657万元,同比增长15.66%,归母净利润2189万元,同比增长23.14%。

  点评

  聚焦铁路车辆运行安全检测与检修领域,业绩稳定增长

  公司秉承“源于航天,服务铁路”的理念,将应用于卫星姿态控制的红外线探测技术引入我国铁路车辆运行安全检测领域,是我国铁路机车车辆运行安全检测与检修行业重要的设备供应商和解决方案提供商。公司主营业务包括铁路车辆红外线轴温探测系统、列车运行故障动态图像检测系统、机车车辆检修智能仓储系统,三大产品分别占上半年营业总收入的56%、35%和9%,毛利率分别达到47.02%、50.79%和21.08%,盈利能力较强。

  公司进入铁路车辆运行安全检测与检修行业较早,与全路18个铁路局及神华集团等建立长期稳定的技术服务关系,具有市场先入优势,另外,公司品牌得到了市场较好的认可,为公司业务稳定发展奠定了良好基础。报告期内,公司实现营业收入9657万元,较上年同期增长15.66%;实现归属于上市公司股东的净利润2189万元,较上年同期增长23.14%,保持稳定增长态势。

  传统产品市场份额稳中有升,新产品推广力度持续加大

  公司在传统优势业务领域深耕细作,红外线轴温智能探测系统、车辆运行故障图像检测系统、机车车辆检修自动化立体库作为公司三大主营产品市场地位稳中有升。随着全国铁路网的不断建设和完善、现代化高速铁路网的逐步建成,铁路车辆运行安全检测与检修行业相关设备的需求也将相应增加,既有线路设备升级换代与设备大中修和新建铁路需求将持续增长。

  另外,公司高度重视新品研发工作,每年投入营业收入的10%左右作为研发费用,进行新产品研发,追求新的利润增长点。图像产品方面,公司在加大推广TEDS、TVDS、TFDS产品的同时,加强与国外铁路安全运行行业一流企业的合作,预研新产品;声学产品方面,在动车探测领域全面推广TADS统型产品,并加强自主研发能够满足国内铁路行业客户需求及铁路总公司要求的配套检测产品;在当前智能装备和物联网的大环境下,积极进行物流装备及智慧城市等相关产品的研发和新兴市场的开拓,寻找新的业务增长点。

  加大市场开拓力度,积极拓展海外市场和城市轨道交通市场

  公司积极响应国家“一带一路”发展战略,开拓了国际市场,THDS系统产品走向非洲。上半年,肯尼亚蒙内铁路正式通车,公司提供的34套车辆轴温红外线探测设备已通过验收并投入使用。此外,在吉布提至埃塞俄比亚铁路共安装车辆轴温红外线探测设备33套,待验收后投入使用。以上两条线路共计安装车辆轴温红外线探测设备70余套,签订合同金额3000余万元。另外,随着我国城市轨道交通的快速发展,城市轨道交通市场也将成为THDS系统和检修智能仓储系统的主要市场,有望成为公司新的增长点。

  积极开展并购工作,寻求外延式扩张

  公司专门成立了的投资并购工作领导小组和工作组,做了大量的企业搜寻、调查与筛选工作。2016年以来,已同10余家公司开展了并购协商洽谈以及初步企业评估工作。未来公司将在同行业内寻找相关领域企业为并购目标的横向并购模式基础之上,考虑纵向并购上下游企业及混合并购的可能,通过投资参股、收购兼并有盈利能力且营业利润持续增长的企业,实现企业的可持续发展与壮大。

  盈利预测与投资评级:业绩持续稳步增长可期,首次覆盖,给予增持评级

  公司受益于全国铁路网持续建设与完善,国内铁路市场需求稳步增长;海外市场和城市轨道交通市场有望成为公司新的市场增长点。预计公司17至19年归母净利润分别为0.81、0.92、1.06亿元,同比增长19.39%、14.28%、14.73%,相应17至19年EPS分别为0.21、0.23、0.27元,对应当前股价PE分别为54、49、42倍,首次覆盖,给予增持评级。

[page]  万华化学(行情 研报):盈利历史新高 18年有望实现跨越发展,再上新台阶

  万华化学 600309

  研究机构:申万宏源 分析师:宋涛 撰写日期:2018-03-19

  公司公告2017年公司营业收入531.23亿元(YoY+76.49%),实现归母净利润111.35亿元(YoY+202.62%),扣非归母净利润107.10亿元(YoY+191.35%)。其中公司四季度实现收入141.60亿元(YoY+54.45%,QoQ-2.57%)归母净利润33.23亿元(YoY+181.88%,QoQ+12.67%),扣非净利润29.63亿元(YoY+151.93%,QoQ+0.31%),业绩符合申万预期。

  公司收入盈利创新高,MDI维持高负荷。公司化工产品毛利率整体达40.06%,比上年增加8.80%。其中聚氨酯系列收入增长81.72%,毛利率55.41%,同比增加14.79%。销量183万吨,同比增长25.21%。预计MDI产品全年销售145万吨,全年开工率超过80%,归母MDI单吨净利润超过8000元/吨,预计2017年MDI出厂均价在2.2-2.4万元/吨之间。其中预计17Q4MDI销售35万吨。预计聚醚产品17年销售40万吨。石化产品及精细化工品分别销售159及24万吨,两者毛利率分别为12.5%和31.5%。同比减少1.72%和5.19%,主要受油价上涨导致成本上升所致。公司2017年期间费用率8.25%,整体维持较低水平,其中三、四季度管理费用环比增长,主要是人工及研发投入增加所致。公司非经常损益共计4.2亿元,其中政府补贴9亿元,同时扣除税费及部分资产减值。在建工程增加22亿元,系PC二期、TDI等新增项目逐步建设所致。

  2017Q4业绩环比持稳,18Q1有望延续高盈利。2017年Q4聚合MDI及纯MDI平均挂牌价为31200、29800元/吨,环比2017Q3聚合MDI及纯MDI平均挂牌价25167、26367元/吨要高,但是万华宁波一期二期装置停车检修。因此尽管MDI四季度价格较高,但环比业绩增长不明显。同时2018年1季度公司聚合MDI(直销)及纯MDI挂牌价分别为26433、30233元/吨,同比17年1季度聚合MDI(分销)及纯MDI挂牌价为24333、23700元/吨仍有大幅上涨,一季度为行业淡季,短期由于中东陶氏产品销往国内、联恒装置投产,重庆BASF限产季结束有望复产等因素,MDI价格回调,但长期来看,国内MDI新增供给仅联恒24万吨及中东陶氏近20万吨产能供给,利空出尽,长期看未来几年国内无新增产能,MDI价格仍有望维持高位。

  石化装置平稳运行,产品价格维持较高水平。目前山东丙烯、华东环氧丙烷、华东丁醇、华东丙烯酸、华东丙烯酸丁酯、华东NPG价格分别为8300、12700、7100、7700、9350、12700元/吨,仍然维持较高水平。2017年四季度山东丙烯、华东环氧丙烷、华东丁醇、华东丙烯酸、华东丙烯酸丁酯、华东NPG均价分别为8192元/吨、11895元/吨、6954元/吨、8279元/吨、9888元/吨、14597元/吨,除NPG价格回调较多外,其他石化产品均在区间内波动,石化装置仍维持较高的盈利水平。

  乙烯项目已完成环评、安评等报告编制,PC项目已投产,未来TDI、PMMA、MMA仍有大量新增增量,开启未来新成长。该项目预计总投资约178亿元,主要装置包括100万吨/年乙烯裂解装置、40万吨/年聚氯乙烯(PVC)装置、15万吨/年环氧乙烷(EO)装置、45万吨/年线性低密度聚乙烯(LLDPE)装置、30/65万吨/年环氧丙烷/苯乙烯(PO/SM)装置、5万吨/年丁二烯装置,以及配套的公用工程和辅助生产设施,该项目目前已完成环评、安评等报告编制工作,项目申请材料已经上报,目前正在等待政府有关部门批准。7万吨PC装置已于18年1月投产,13万吨二期预计18年底建成。2018年10月份,30万吨TDI、8万吨PMMA、5万吨MMA有望投产。这些新增产能均为公司未来的利润增长点。

  盈利预测及投资评级:MDI及石化产品价格持续维持高位,18Q1季度仍维持高盈利,未来乙烯项目及五大事业部成长空间巨大,公司目前正考虑集团博苏及宁波少数股东权益资产整体上市,18年有望实现跨越发展,再上新台阶。维持“增持”评级,维持盈利预测。暂不考虑集团整体上市,预计2018-2020年EPS为4.30、4.88、5.33元,当前股价对应18-20年PE为8X、7X、7X。

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