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创业板15个月大涨近两倍 创业板短线堪忧

2014-08-28 09:11:47 来源:老钱庄财经
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  曾经在15个月内指数大涨近两倍的创业板 ,今年以来有些纠结。  有人担心它估值太高,有人却说它代表了经济转型的方向,贵得有理。在走势上,创业板指也是反复在1200点~1500点这个区间宽幅震荡。   细...

  曾经在15个月内指数大涨近两倍的创业板 ,今年以来有些纠结。

  有人担心它估值太高,有人却说它代表了经济转型的方向,贵得有理。在走势上,创业板指也是反复在1200点~1500点这个区间宽幅震荡。

  细细解剖这个充满争议的板块,或许更利于投资者认清创业板当前发生的事情,也更利于着眼未来。

  三大理由守卫1200点

  从板块构成来看,环保、影视文化、医药、机器人(行情 研报) 无疑是创业板的权重板块。创业板市值前十名,都是这四个板块的公司,而创业板市值居前的公司,也逃不出这四大板块。

  这四个行业体现出几个特点:一是行业本身的高增长,第二是政策的鼓励,第三就是并购高度活跃。

  观察碧水源(行情 研报) 、乐视网(行情 研报) 、华谊兄弟(行情 研报) 、机器人、智飞生物(行情 研报) 等创业板市值前十的股票 ,会发现,上述三大特点,在这些公司身上体现得淋漓尽致。

  这些公司因为涨幅过大,的确面临市场巨大分歧,但是上述三大特点只要占据其一,便使得公司股价难以立即转跌。

  而这些公司身上面临的问题,也正体现着创业板本身的希望和彷徨。

  目前,创业板市值第一股碧水源处于被市场一致看好的环保行业。在环保趋严的背景下,市场给予了碧水源很高的期望,然而,2013年,碧水源实际扣非后净利润同比增长43%,低于市场预期的50%。

  碧水源股价从最高的近41元一度下跌到约25元,跌幅巨大。目前碧水源动态市盈率高达120倍。不过,近碧水源股价又开始企稳反弹。

  即便是那么高的估值,市场仍不敢简单地看待碧水源。其一,是碧水源未来业绩增长的可能性无法证伪,毕竟行业景气度比较高,公司又是行业龙头;其二,从政策及主题投资的角度。近年来国家各个层面对水质、用水安全的重视程度到达了一个新的高度。投资者认为,在一个空间巨大的朝阳行业,容纳一家400亿市值的公司并不是什么难事。

  很明显,碧水源身上折射的问题是,业绩未达到预期,但是政策面仍然趋暖,高成长在未来仍无法证伪。

  类似的,创业板的华谊兄弟虽然主业影视的业绩并不算高增长,但是凭借去年并购资产的并表,加之去年的股价下跌回归,华谊兄弟的市盈率已经降低到34倍上下。

  有市场人士认为,对于影视文化这个新兴的行业而言,一家龙头企业30多倍的市盈率,要再往下大幅下跌,难度不小。

  高成长疑虑压制股指新高

  在2012年末至今年初,创业板指数连续上涨近两倍之后,创业板整体市盈率达到六十多倍的高位,这自然让场外的投资者望而却步,场内的资金不敢久留,以至于不少龙头股出现深幅调整,其中华谊兄弟曾经的最大跌幅甚至达到50%。

  然而,已经震荡的创业板指数目前仍然保持在1400点左右的相对高位。业内人士究其原因:在老龙头快速消退的过程中,创业板又有一些新的大市值股票不断创出新高,对指数构成支撑。

  以机器人、汇川技术(行情 研报) 为例,两只股票都是创业板市值前十,也都是机器人行业的公司,目前都已创出新高。这种情况背后,是机器人产业被市场一致看好及行业整体较快增长。

  从这个角度上说,创业板的确有一些子行业景气度较高,这些景气度较高的、前期涨幅不大的股票上涨,抵消了华谊兄弟等股票下跌对指数的负面影响。而现在创业板那些上涨的公司,要么是业绩本就不错,要么是有并购预期,要么是有政策扶持、鼓励,都有它自己的理由。

  而创业板指数涨近两倍,也并非所有创业板股票涨了两倍。

  实际上,《第一财经日报》记者统计发现,创业板指数自2012年底启动至今年初的高位累计涨幅近两倍,其中有38只创业板股票涨幅达到三倍,有270只股票翻倍;还有一部分股票,则一直趴在相对低位并没用行动。

  很明显,并不是大部分创业板股票都被爆炒到了天上。通过梳理创业板市场近年来的市场表现,容易发现,创业板市场投资有它自己的逻辑,并非想象中的全局性的疯狂炒作。

  如果把创业板看做一只股票的话,它讲的是一个高成长的故事。它面临的问题是,文化、医药、环保这些新兴行业能不能保持高增长,政策预期究竟能不能兑现?

  如果这些乐观的预期难以兑现,创业板的业绩显然不能支撑目前的高估值。这样的话,创业板讲的故事就仅剩下并购了。

  虽然现在创业板市场的并购活动大行其道,但并购并非万能,以影视、医药、环保等新兴行业为例,高景气度为前期的,一旦行业增长不在了,并购便会将上市公司对转型的美好憧憬,转变为劣质资金的接盘者。就像前两年涉足矿业的上市公司一样,在资源价格暴跌之后,只留下一堆没盈利能力的资产。

  很明显,创业板目前所面临的不是简单的高估或高成长的问题。正如当前的经济转型、升级,这是一个复杂的博弈过程。

(责任编辑:DF064)

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